離岸風電態度大不同！外銀競相參與 國內行庫觀望氣氛濃
2019-04-08
為接續更多融資商機，外銀圈使出全力與政府部會溝通，希望能參與台灣離岸風電開發計劃。但反觀公股行庫，卻糾結在「專案融資」而裹足不前。再生能源發展攸關國民重大利益，本國金融機構是否應給自己一次機會參與學習？
全球離岸風電開發的領先市場，首推歐洲和北美地區，亞太地區及至近年才出現少數示範風場，台灣是國際開發商最看好、最具潛力的風場，包括日商銀行、歐系銀行等，莫不把參與、投資台灣離岸風電開發計劃，視為前瞻亞太市場拓展的前鋒。
台灣離岸風電開發計劃正逐步開展的現在，令人費解的是，外商銀行參與的熱度遠高於本地的公股行庫、多數民營銀行；外銀的行動力可見一斑，2018年先有法國最大銀行──法國巴黎銀行（BNP PARIBAS）出任海洋風電（Formosa I）專案財務顧問，安排銀行業聯貸新台幣187億元融資，法國興業銀行還因此踏出發行新台幣計價債券的第一步。為了接續更多的融資商機， 外銀圈使出全力調度亞太區專家群來台協助，與政府部會仔細溝通，希望能在國外總部承諾支援的前提下，為台灣離岸風電開發計劃準備好足夠且完備的金援。
反觀公股行庫，除了台灣銀行善盡政策銀行角色，參與2019年將併聯發電的台灣首座離岸風電廠「達德能源電廠」、2019年底商業運轉的海洋風電（Formosa I）第二階段等近千億元聯貸，在借貸申請方要求採取專案融資模式下，多數公股行庫馬上縮手，甚至在外放話，「要我們參與這麼高風險的開發案，政府是不是應該出面給予更多的協助？」
我們必須強調，離岸風電開發不是「單純的一項計劃」，它是台灣能否站在國際社會的關鍵標章之一。當對抗氣候變遷的聲浪震天價響、綠色能源正成為全球主流的今天，99％能源是依賴進口的台灣，有沒有覺醒到風力發電、太陽光電才是台灣的明天？本地銀行業者今天對此不願加強學習、克服困難，有何資格說做到企業社會責任、心懷未來世代的台灣？
離岸風電帶動FDI新契機
外商來台投資在地產業，是台灣期盼許久的經濟動能。法國外貿銀行（NATIXIS）2019年第一季台灣經濟展望報告指出，中美貿易爭端造成亞洲經濟前途多舛，台灣在出口衰退的同時，手機等消費電子品製造也面臨需求減少，形成經濟動能重重挑戰，而外商來台直接投資（FDI）明顯增加成為新的契機。
該銀行引用官方統計數據分析，2018年核准外商直接投資增幅達50％，特別是來自歐洲的製造業投資，是其他地區、其他產業FDI加總的3倍。法國外貿銀行經濟研究團隊強調，如果台灣政府能夠打破政治僵局，且把握海上風能（離岸風場）等機會，外商投資可以幫助台灣實現多元化經濟轉型，培育新的產業。
一個風力開發議題，為台灣FDI全球墊底的爛記錄開始有了翻轉的機會。難以細數有多少歐洲廠商就著這個議題來台，以離岸風電開發為例，前身是丹麥石油與天然氣公司（DONG Energy）的丹麥商沃旭能源（Ørsted）自2016年11月揭牌台灣辦公室，帶動丹麥多個機構、企業跟進投資台灣，還有多家德國開發商找到台灣合作廠商、在台成立合資公司，及至2019年3月中旬，德國四大能源集團之一的「安能集團」（EnBW）宣布在台成立亞太營運中心，目前在參與台灣官方即將發布的離岸風電第三階段區塊開發計劃。
產業投資計劃發展動輒2、30年，在企業本身勢必追求成功的前提下，投資備設、經營管理、穩定獲利皆是可期，借款給企業的銀行業等同是握了「固定收益」金融商品，融資利息為銀行維持定期收益，對台灣銀行業來說，企業融資是去化龐大閒置資金的最好去處。
以離岸風電開發計劃作為產業投資，理當也能為銀行業帶來同樣的效果，以台灣迄今的多件離岸風電開發計劃來看，本地銀行業最嚴重的糾結是在「專案融資」，搞不清楚擔保品是什麼？融資架構長什麼樣子？無追索權和第三方機構到底有什麼關係？台灣金融研訓院金融研究所副研究員彭勝本就指出，「本國銀行因沿襲日據時代的傳統5P授信原則，理念、認知都有差距！」
深入認識有助化解疑慮
「台灣銀行業不必害怕，專案融資是要花時間細細認識！」法國興業銀行亞太區能源項目融資部董事總經理張雷說，國際上許多市場也曾經沒有接觸過專案融資，多數在做過一、兩次後，了解它的風險設計，後來就越來越熟悉了，因此國際上的跨國銀行集團內部多有設置「專案融資部」，法國興業銀行亞太區的3個樞紐（hub）：澳洲、新加坡、香港都設有專案融資部門和專家團隊，「我相信台灣也將會這樣發展的。」
法國興業銀行是台灣海洋風電（Formosa I）專案融資計劃的專案融資參與者之一，在這宗亞洲第一筆離岸風電專案融資案中，法國興業銀行台灣區總經理劉光卿說服法國總行和金管會，首度由外銀台灣據點發行新台幣計價債券，用於該案的部份資金需求。
張雷表示，離岸風電開發計劃的資金安排，在國際市場主要規劃為專案融資，法律關係、風險安排則介於銀行和開發計劃之間，「不是抓著一家公司（或許是開發商）給它『企業擔保融資』！」
國銀行對於專案融資的陌生，國際離岸風電開發商在無法等待下，先期開始順應台灣模式，改採擔保融貸，例如丹麥商沃旭能源的「大彰化東南及西南離岸風場資本支出約新台幣1,650億元，半數是企業自有資本，另一半資金由母公司Ørsted A/S提供「全額擔保」方式，向本地銀行聯貸融資，由台灣銀行、國泰世華及法國巴黎銀行擔任共同主辦行，並發行首檔以台幣計價的國際板綠色債券，規劃融資規模為新台幣250億元。
「這樣的安排， 是為了解除市場的疑慮！」張雷認為，離岸風電開發計劃通常以20年為專案融資規劃期，沃旭能源在開發前期採取企業貸款，估計中後期還是會回到專案融資做法，未來會比較辛苦，會需要修改許多法律合約，「從財務顧問的角色來看，長期項目應是打從開始就規劃好，就像蓋房子之前把設計圖畫好，按圖興建完工，遠比邊畫、邊蓋、邊修來得容易且順心許多。」
由於沃旭能源2016年進入台灣市場迄今，持續引進丹麥許多機構來台，包括前述的海洋風電（Formosa I）專案融資計劃中，有丹麥國家出口信貸（EKF）作為國際擔保方，而沃旭能源也透露將尋求第3方認證，應是APLMA（亞太貸款市場公會）標準，讓新台幣250億元的貸款採循環信用額度（Revolving Credit Facility, RCF），也就是綠色融資（Green Loan）認證，銀行團可以全程掌握。為了達陣開發案， 取信本國銀行業竟成了國際業者的宿命，多數公股行庫卻仍裹足不前。
專案融資為現代銀行顯學
目前箭在弦上的海洋風電（Formosa I）和大彰化風場兩個台灣首波離岸風電開發計劃，都有沃旭能源的參與，資金的規劃卻大不相同，不僅法興銀行專家團隊有上述的分析，認為台灣正在長出自己的可行模式，不必一味照抄國外做法，沒有任何公式（formulary）可以套用。法國巴黎銀行台灣區總經理胡日新（Olivier Rousselet）亦指出，「用平台（platform）合作來描述『專案融資』更為恰當，每個平台的組成成員、要素、需求、自律、互動、串接等，都各有各的樣子！」
張雷強調，「BANKABLE」（可銀行化）是國際銀行對於專案融資的思維邏輯，在此原則下參與開發案以取得經驗，進而發展出各自銀行的標準、策略，要符合股東權益和公司治理等國際準則，過往參與的成果能吸引有經驗的投資人找上銀行，而熟悉在地文化的業主，也能幫助有國際經驗的外銀，加快找出適合本地的專案融資模式。
這可用網絡關係圖來形容，網絡有很多節點（nodes）與連結線（ties）構成，也會存在結構洞，最靠近關鍵節點的結構洞之間有相似條件，因有在地相吸的機會，結構洞的大小也會因為節點之間連結線的相織而變小。對照在法巴銀和法國興業銀行與離岸風電開發計劃，因為台灣據點和台灣金融團隊而有了在地（local）的合作優勢。
從國際銀行業的角度來看，台灣目前金融機構似乎和世界能源投資主流趨勢有點脫節，但再生能源發展攸關全體國民重大利益，金融機構是否應該給自己一次「機會」來參與學習？也許從新的模式又能找到新的機會。
（本文摘自2019年04月份《台灣銀行家》月刊）
